WeWork продаёт Китай

WeWork ведет переговоры о продаже контрольного пакета WeWork China другим инвесторам — шанхайскому Trustbridge и сингапурскому Temasek. Сейчас у WeWork 59% акций компании, остальные принадлежат Softbank и группе инвесторов, среди которых Trustbridge. Участие в WeWork China, если я правильно помню, было первой инвестицией Softbank в WeWork, при этом компания пару лет назад привлекала инвестиции по оценке в 5 млрд долларов. Сейчас речь идет об оценке в 1 млрд, что, конечно, означает новые убытки для всех участников, но WeWork особо деваться некуда.

Китайское подразделение при этом одно из самых проблемных в WeWork — учитывая, что экономика у них сходится на очень высокой заполняемости в 88-90%, китайские локации, по отзывам, не дотягивали и до 50%,

Вообще, коворкинги в Китае — очень интересная тема. Я несколько лет назад общался со специалистами, работающими там, которые рассказывали, что в Китае в принципе отсутствует культура «третьего места», за счёт которой довольно хорошо развиваются западные и наши локальные заведения. Эта же культура способствует дополнительному эффекту, который обычно преподносится в качестве преимущества современных коворкингов — эффекту комьюнити и совместного развития компаний. Поэтому не очень удивительно, что в Китае они взлетают не так хорошо, как хотелось бы.

WeWork и деньги

Новости про WeWork перестали занимать первые полосы изданий, но не перестали происходить. Softbank столкнулся с проблемами по привлечению средств для финансирования плана спасения WeWork — японские банки исчерпали лимиты на одного заёмщика. Это, скорее всего, означает, что в новый год WeWork войдет с некоторым дефицитом, хотя, конечно, в итоге деньги найдутся. Например, Softbank может заложить свой пакет акций Alibaba. 

Adam Neumann, основатель и бывший CEO WeWork

А Financial Times тем временем раскопали, что в случае, если WeWork все же выйдет на IPO, основатель и бывший CEO Адам Нойманн получит дополнительные бонусы в зависимости от той капитализации, которую удастся достигнуть. При реструктуризации компании летом этого года она фактически была разделена на две, управляющую и холдинговую, и при том, что акции выпущены холдинговой компанией, несколько сотрудников получили т.н. «долю в прибыли» в управляющей компании, которая фактически является опционом с определенной ценой гранта и условиями вестинга. В общем, если компания выйдет с капитализацией в 10 млрд долларов, то дополнительно к своим акциям Нойманн получит примерно 111 миллионов, а при капитализации в момент IPO в 18 млрд бонус Адама составит 593 млн долларов.

Более того, если капитализация каким-то образом вернется к уровню 50 млрд, то начнут созревать дополнительные опционы. Пока этим всем не заинтересуется прокуратура, видимо.

WeWork распродается, ч.2

The Information сообщает, что WeWork по всему миру активно избавляется от только что заключенных контрактов на аренду помещений — как правило, речь идет о локациях, которые еще не открыты. В целом речь идет о 10-15% всей площади, которую сейчас арендует компания, примерно в 100 локациях по всему миру.

Совершенно неудивительно— в последние месяцы, на волне подготовки к IPO, которое не состоялось, WeWork подписывал новые контракты с пугающей скоростью и теперь понятно, что освоить эти площади компании не под силу. Остается только выходить из них, опять же теряя деньги в виде неустоек или даже многолетних платежей, если выйти невозможно.

Может, оно и к лучшему — как лопнувший в свое время пузырь субпраймов несколько отрезвил владельцев жилой недвижимости, возможно, разваливающийся карточный домик WeWork поможет немного привести в чувство владельцев недвижимости офисной.

WeWork распродаётся

WeWork собирается продать проект Managed by Q, который купили буквально весной этого года. Причем, скорее всего, его купит его основатель, который и продал проект весной. 

Проект, предназначенный для организации внутренних процессов компании, от запросов в хелпдеск до заказа услуг поставщикам, был оценен в 249 миллионов незадолго до покупки. Сумма самой сделки не раскрывалась, но оценивается в 220 миллионов долларов. За какую сумму его продадут обратно, пока неизвестно, но явно меньшую — WeWork не готов сейчас торговаться, освобождаясь от непрофильных активов.

Интересно, что проект даже не успели хоть как-то интегрировать — сайт вообще не содержит никаких сведений о WeWork, в блоге упоминаний тоже нет.

WeWork покупают

Ну вот, интрига вокруг WeWork близка к окончанию — по слухам, завтра будет объявлено о том, что всю компанию покупает Softbank. Всю компанию оценили в 7,5-8 миллиардов долларов, что даже меньше суммы предыдущих инвестиций принадлежащего Softbank венчурного фонда Vision Fund — тот вложил в WeWork 10,65 млрд. 

После сделки Softbank будет принадлежать около 80% компании, а доля основателя Адама Нойманна лишь слегка превысит 10%. Softbank планирует влить в компанию 4-5 млрд долларов после покупки.

Стоит отметить, что в сделке участвует именно Softbank, а не его венчурный фонд, который вкладывался до этого. Возможно, это сделано и для того, чтобы немного улучшить показатели фонда, которому иначе пришлось бы списать довольно большую сумму. Собственно, ему это и так придется сделать. Не исключено, что оценка компании в сделке — это сложный компромисс между реальными показателями и возможными убытками предыдущих инвесторов.

Ну вот, а теперь из WeWork будут делать нормальную компанию. Это, впрочем, не будет легко. Надо сокращать расходы и персонал, при этом лучшие сотрудники, скорее всего, уйдут сами из-за потери опционов, надо пересматривать стратегию роста, а она заточена под сжигание денег и рост любой ценой. И с порядком испорченной репутацией тоже что-то надо делать.

UPDATE: Небольшая деталь, показывающая, как всё плохо — Wall Street Journal упоминает, что WeWork отложили проведение увольнений, поскольку у компании нет денег на выплату выходных пособий:

WeWork also is planning to cut thousands of employees, but delayed the layoffs earlier this month because it couldn’t afford the severance costs, people familiar with the matter have said.

Wall Street Journal

WeWork, возможно, пока не идет на биржу

Я в последнее время активно слежу за событиями вокруг планируемого IPO WeWork, правда, чаще пишу об этом в телеграм-канале.

И вот свежая новость — по сообщениям источников Wall Street Journal, компания скорее всего отложит выход на IPO как минимум на месяц. На этой неделе должно было начаться road-show — серия встреч и презентаций компаний для вероятных покупателей акций, — но компания на прошлой неделе вроде бы пересмотрела свою оценку и опубликовала изменения в проспекте, которые предусматривают уменьшение власти нынешнего CEO Адама Ньюманна.

WeWork Weteringschans
WeWork Weteringschans, Amsterdam

По-моему, очевидно, что, если размещение все же состоится, компания соберет гораздо меньше денег, чем планировала (а планировала 3 миллиарда от размещения и еще 6 миллиардов в качестве ссуд), и при этом курс акций сразу сильно упадёт, что гарантирует недовольство и инвесторов, и сотрудников, у многих из которых уже опционы «под водой». С другой стороны, если размещение отменить или отложить надолго, то это тоже гарантирует недовольство этих же людей — поскольку так они лишаются даже плохой перспективы, а компании при этом нужны деньги, она иначе не может развиваться и поддерживать свой бешеный рост, который и продаёт инвесторам.

Это называется «оба хуже» или, по-шахматному, цугцванг.